[導(dǎo)語(yǔ)]春節(jié)后丙烯市場(chǎng)行情低迷，供需矛盾上升是主要因素。但下游盈利狀況相對(duì)良好，丙烯行業(yè)利潤(rùn)由丙烯向下游轉(zhuǎn)移，不過(guò)丙烯盈利空間依然較大，整體丙烯行業(yè)依然保持較強(qiáng)的盈利能力。卓創(chuàng)預(yù)計(jì)，近期丙烯價(jià)格下跌空間預(yù)計(jì)有限，下游需求將會(huì)選擇性釋放，3月份市場(chǎng)行情將逐步回暖。
圖1
春節(jié)過(guò)后，丙烯市場(chǎng)整體走勢(shì)相對(duì)低迷，價(jià)格重心明顯下移。截至目前，2月份山東丙烯平均價(jià)格在7685.23元/噸，環(huán)比1月份跌幅在3.65%，同比跌幅在8.57%。
2月份丙烯的低迷行情符合市場(chǎng)預(yù)期，卓創(chuàng)在1月底的相關(guān)分析中也對(duì)2月份市場(chǎng)走勢(shì)也持看空的態(tài)度。究其原因，主要在供需層面。節(jié)前丙烯供應(yīng)恢復(fù)正常，前期檢修工廠陸續(xù)恢復(fù)，丙烯供應(yīng)較為充足；而下游需求持續(xù)萎縮，尤其是聚丙烯粉料工廠出現(xiàn)降負(fù)荷甚至停工的情況，并且預(yù)期節(jié)后恢復(fù)時(shí)間將相對(duì)靠后。供需面的矛盾將對(duì)市場(chǎng)行情形成較大沖擊，直接導(dǎo)致價(jià)格重心回落。
不過(guò)，雖然春節(jié)后的跌價(jià)行情在預(yù)料之中，但是跌幅稍大于市場(chǎng)預(yù)期；山東丙烯主流價(jià)格最低跌至7300元/噸，說(shuō)明供需矛盾比想象中的更大。但是，從卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)的下游毛利情況來(lái)看，供需矛盾并不應(yīng)該出現(xiàn)加劇的情況。
圖2
從上圖可以看出，2月份丙烯下游產(chǎn)品基本處于盈利狀態(tài)中，其中環(huán)氧氯丙烷、環(huán)氧丙烷及丙烯腈等產(chǎn)品平均毛利水平皆超過(guò)1000元/噸，而丙烯酸、PP粒料、正丁醇、丙酮及辛醇等產(chǎn)品平均毛利在300-900元/噸之間，PP粉料毛利水平相對(duì)偏低，但相較于1月份虧損的情況也有明顯改觀。因此，整體下游盈利狀況相對(duì)良好，對(duì)于丙烯價(jià)格也存在一定接受能力。
圖3
下游毛利狀況皆有好轉(zhuǎn)，但丙烯毛利水平卻有明顯下降。從上圖可以看出，2月份不同工藝丙烯毛利環(huán)比1月份均有不同幅度的下降，其中甲醇制及油制丙烯毛利環(huán)比跌幅達(dá)40%-60%。這能夠說(shuō)明2月份丙烯行業(yè)價(jià)值鏈轉(zhuǎn)移的方向是從丙烯向下游產(chǎn)品，下游利潤(rùn)上升，而丙烯利潤(rùn)被壓縮。不過(guò)，丙烯整體依然呈現(xiàn)盈利的狀態(tài)，并且盈利空間依然較大，這說(shuō)明丙烯行業(yè)整體運(yùn)行狀況依然良好。
后市展望
丙烯市場(chǎng)在經(jīng)歷了短暫反彈之后，近期市場(chǎng)重回跌勢(shì)，后期市場(chǎng)影響因素依然在于供需層面。目前丙烯供應(yīng)依然充足，不過(guò)3月份有部分裝置存檢修計(jì)劃，丙烯供應(yīng)有減少預(yù)期。下游整體開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，尤其是聚丙烯粉料節(jié)前降負(fù)荷或者停工企業(yè)有逐步恢復(fù)的情況；但下游需求目前呈現(xiàn)選擇性釋放的情況，當(dāng)前下游對(duì)于丙烯依然持看空的情緒。不過(guò)，卓創(chuàng)認(rèn)為，下游需求是持續(xù)存在的，在利潤(rùn)好轉(zhuǎn)、負(fù)荷回升的情況下，下游需求始終要釋放出來(lái)。因此，預(yù)計(jì)丙烯市場(chǎng)下跌空間將相對(duì)有限，不過(guò)，聚丙烯依然是最關(guān)鍵影響因素，聚丙烯粉料走勢(shì)將直接影響丙烯需求的變動(dòng)，因此需要密切關(guān)注聚丙烯期貨及現(xiàn)貨動(dòng)向。
